本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的(de)风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国(guó)股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个(gè)月收缩(suō)。美联(lián)储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之上，市(shì)场人(rén)气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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