5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗p>

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行业(yè)近期(qī)的(de)持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来(lái)了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗训练需(xū)要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的(de)过程中股价(jià)有可能波(bō)动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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