如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持(chí)了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来(lá_D是什么意思，_3是什么意思i)越多的(de)海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元(yuán)融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续_D是什么意思，_3是什么意思对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多(duō)年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)_D是什么意思，_3是什么意思的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预(yù)计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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