大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社(shè)会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观(guān)政策(cè)靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济(jì)转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房(fáng)需求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终究还是(shì)没(méi)能(néng)逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银行(xíng)，同时也是(shì)美(měi)国(guó)历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科(kē)自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭(xí)击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡(héng)到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐(zhú)步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明(míng)显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概(gài)率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)间全球(qiú)大(dà)类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强(qiáng)，表明(míng)海外(wài)市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年(nián)中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的第一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束(shù)加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆(fù)盖的(de)高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再(zài)起

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