财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本(běn)土与外(wài)资(zī)两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤(pí)20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行(xíng)业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变(biàn)，经过一(yī)段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销(xiāo)售权(quán)划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向(xiàng)高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度(dù)或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光(guāng)不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间(jiān)，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将更(gèn20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗g)加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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