近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求领略的意思(qiú)端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自(zì)年初(chū)就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，钢价(jià)承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继续杀估(gū)值(zhí)的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(ji领略的意思āo)后(hòu)市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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